现制茶饮 · 上市 2025-05-08 · 下沉市场第四大中价现制茶饮，99.7%靠加盟
| 上市日期 | 2025-05-08 |
|---|---|
| 股票代码 | 02589 |
| 发行价 | 每股95.57–113.12港元（指示性区间，中位数103.37港元） |
| 募资规模 | 所得款项净额约1.727亿港元（按发售价中位数103.37港元计，未行使超额配股权） |
| 基石投资者 | 盈峰控股（香港）有限公司、华置贸易有限公司（华宝香精股份有限公司全资拥有） |
| 保荐人 | 中信证券（香港）有限公司、海通国际资本有限公司、东方融资（香港）有限公司 |
| 指标 | 最新财年值 |
|---|---|
| 营业收入 亿元 | 44.66 亿元（上年 32.85） 营业收入（收益），人民币口径；同比+36.0%，主要来自向加盟商销售货品（36.17亿元）及加盟服务（6.90亿元） |
| 收入增速 % | 35.95 % 由年报营业收入同比计算 |
| 净利润 亿元 | 5.01 亿元（上年 3.29） 年內溢利（公司拥有人应占，无非控股权益）；同比+52.4%；经调整净利润5.70亿元（非IFRS） |
| 毛利率 % | 31.4 %（上年 31.3） 整体毛利率；公司称较去年同期无明显波动；2024年按毛利1,027.3百万元÷收入3,284.6百万元计算为31.3% |
| 净利率 % | 11.22 %（上年 10.02） 由年报净利润÷营业收入计算 |
| 门店总数 家 | 11449 家（上年 9176） 年末门店总数，含海外45家；同比+24.8%（其中直营26家、加盟11,423家） |
| 门店净增 家 | 2273 家 本年末门店数−上年末门店数 |
| 加盟店占比 % | 99.8 %（上年 99.7） 计算值：加盟店11,423家÷门店总数11,449家（2024年：9,152÷9,176）；公司未直接披露该比例 |
| 海外门店 家 | 45 家（上年 1） 海外门店数，覆盖美国、韩国与马来西亚；2025年新开45家，2024年末仅1家 |
| 覆盖城市 个 | 300 个 公司口径为「300多个城市」，即超过300个（覆盖4个直辖市、5个自治区及22个省份）；取300为下限值，年报未披露2024年城市数 |
| 单店年均收入 万元 | 39 万元（上年 35.8） 营业收入÷年末门店数（人民币） |
| 注册会员数 万 | 15400 万 微信小程序注册会员数154百万人（=15,400万）；平均季度活跃会员1,740万人；年报未列示上年同期会员数 |
| 员工成本占比 % | 11.9 %（上年 13.2） 计算值：雇员福利开支（含董事及监事酬金、股份支付）530.3百万元÷收入4,465.6百万元；2024年433.9÷3,284.6=13.2% |
| 租金占比 % | 1.2 %（上年 1.9） 计算值：租赁相关开支（使用权资产折旧+租赁负债利息+短期及低价值租赁开支）51.5百万元÷收入；门店租金主要由加盟商承担，故集团层面租金占比很低；2024年61.7÷3,284.6=1.9% |
| 经营现金流 亿元 | 7.53 亿元（上年 4.21） 经营活动所得现金流量净额；2024年4.21亿元 |
| 财年 | 收入 | 净利 | 门店 |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 人民币33.48亿元（RMB3,348,201千元） | 年内溢利（母公司拥有人应占）人民币3.88亿元（RMB387,902千元） | 年末7,789家：加盟店7,756家＋直营店33家 |
| 上市前一年门店净增2,482家至7,789家（+46.8%），收入同比增52.3%、年内溢利3.88亿元为报告期峰值；公司2025年5月才上市，无2023年单独年报，数据取自2025年报「财务摘要」2023年列。 | |||
| FY2024 | 人民币32.85亿元（RMB3,284,576千元），同比-1.9% | 年内溢利（母公司拥有人应占）人民币3.29亿元（RMB328,931千元），同比-15.2%；经调整溢利4.18亿元 | 年末9,176家：加盟店9,152家＋直营店24家（含海外1家） |
| 门店净增1,387家（+17.8%）、GMV 107.36亿元增10.3%，但收入与净利双降，单店产出承压；2025年5月8日于联交所主板上市。数据取自2025年报可比列（无2024年单独年报）。 | |||
| FY2025 | 人民币44.66亿元（RMB4,465,644千元），同比+36.0% | 年内溢利（母公司拥有人应占）人民币5.01亿元（RMB501,317千元），同比+52.4%；经调整溢利5.70亿元 | 年末11,449家：加盟店11,423家＋直营店26家，其中海外45家 |
| 门店增24.8%至11,449家、新开加盟店3,654家同时关闭1,383家，三线及以下占比52.7%，出海美韩马45家；收入增36.0%、溢利增52.4%，并首次派息（中期7,112万元＋建议末期1.05亿元）。 | |||
一致：2025年报所载2024年收入3,284,576千元（32.85亿元）、净利328,931千元（3.29亿元）与门店9,176家均与招股书相同、未见重述；GMV 107.36亿元属非国际财务报告准则经营指标，2025年报未再披露。