火锅食材零售 · 上市 2023-11-02 · 一站式在家吃饭餐食产品零售商，加盟万店网络
| 上市日期 | 2023-11-02 |
|---|---|
| 股票代码 | 02517 |
| 发行价 | 每股H股5.98港元 |
| 募资规模 | 所得款项净额约3.565亿港元（356.5百万港元） |
| 保荐人 | 华泰金融控股（香港）有限公司、中国国际金融香港证券有限公司 |
| 指标 | 最新财年值 |
|---|---|
| 营业收入 亿元 | 78.1 亿元（上年 64.7） 营业收入（合并口径：向加盟商销售79.6%、其他销售渠道18.2%、服务收入2.2%，2024年分别为84.2%/13.4%/2.4%）；同比+20.7% |
| 收入增速 % | 20.71 % 由年报营业收入同比计算 |
| 净利润 亿元 | 4.54 亿元（上年 2.41） 年内净利润（含非控股权益2,097万元）；本公司拥有人应占净利润4.33亿元（2024年：2.31亿元）；净利率5.8%（2024年3.7%）；核心经营利润（非IFRS）4.61亿元 |
| 毛利率 % | 21.6 %（上年 21.9） 整体毛利率（毛利16.87亿元÷收入78.10亿元，与年报披露一致）；下降主因毛利率较低的其他销售渠道收入占比由13.4%升至18.2% |
| 净利率 % | 5.81 %（上年 3.72） 由年报净利润÷营业收入计算 |
| 门店总数 家 | 11566 家（上年 10150） 年末门店总数（加盟11,554家+自营12家），较2024年末净增1,416家；覆盖31个省、自治区、直辖市，其中乡镇门店3,010家 |
| 门店净增 家 | 1416 家 本年末门店数−上年末门店数 |
| 加盟店占比 % | 99.9 %（上年 99.9） 加盟店11,554家÷门店总数11,566家=99.90%（2024年：10,135÷10,150=99.85%）；自营门店仅12家（2024年15家） |
| 海外门店 家 | 0 家（上年 0） 截至2025年末11,566家门店全部位于中国内地（覆盖31个省、自治区、直辖市），年报未披露任何境外门店；公司计划率先在中国香港开店 |
| 单店年均收入 万元 | 67.5 万元（上年 63.7） 营业收入÷年末门店数（人民币） |
| 注册会员数 万 | 6490 万（上年 4130） 注册会员数（截至2025年末约6,490万名），同比+57.1%；按此推算2024年末约4,130万（2024年报披露约41.3百万名）；预付卡预存金额12.0亿元，同比+22.3% |
| 员工成本占比 % | 7.7 %（上年 8.2） 雇员福利开支总额5.98亿元（工资薪金5.14亿+退休金/社保0.67亿+其他福利0.17亿）÷收入78.10亿元；2024年5.28亿元÷64.70亿元=8.2%；不含加盟店员工及外包用工 |
| 租金占比 % | 0.15 %（上年 0.19） 仅“与短期租赁有关的开支”（1,151万元÷收入78.10亿元=0.15%；2024年1,212万元÷64.70亿元=0.19%）；不含使用权资产折旧3,313万元及租赁负债利息307万元。门店租金由加盟商自行承担，租赁仅为办公物业及厂房，与直营餐饮租金口径不可比 |
| 经营现金流 亿元 | 5.88 亿元（上年 5.31） 经营活动所得现金净额；同比+10.8%（现金流量表口径588,420千元/530,908千元） |
| 财年 | 收入 | 净利 | 门店 |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 人民币60.94亿元（6,094,104千元，同比-15.0%；2022年可比7,173,457千元） | 年内净利润2.634亿元（263,402千元，同比+9.3%）；母公司拥有人应占2.396亿元（239,636千元），非控股权益2,376.6万元；经调整净利润3.18亿元 | 年末零售门店10,307家（加盟店10,300家、自营7家；2022年末9,221家），覆盖31个省区市，全年净增1,086家 |
| 11月2日港股上市；收入-15.0%但净利+9.3%、毛利率升至22.2%，门店首破万家至10,307家，派末期息每股0.0521元（约1.431亿元） | |||
| FY2024 | 人民币64.70亿元（6,469,810千元，同比+6.2%） | 年内净利润2.412亿元（241,238千元，同比-8.4%）；母公司拥有人应占2.306亿元（230,558千元）；核心经营利润（非IFRS）3.108亿元 | 年末10,150家（加盟店10,135家、自营15家），全年净减157家；2024年中曾降至9,660家后重启扩张 |
| 收入+6.2%、净利-8.4%；门店上半年净减后回升至10,150家，99元毛肚自由火锅套餐全年售出超5亿元，注册会员4,130万，末期息每股0.0746元 | |||
| FY2025 | 人民币78.10亿元（7,809,992千元，同比+20.7%） | 年内净利润4.539亿元（453,860千元，同比+88.2%）；母公司拥有人应占4.329亿元（432,886千元）；核心经营利润（非IFRS）4.607亿元 | 年末11,566家（加盟店11,554家、自营12家；2024年10,150家），净增1,416家，其中乡镇店3,010家（净增1,004家） |
| 收入+20.7%、净利+88.2%，净利率3.7%升至5.8%；门店净增1,416家、超3,000家完成24小时无人化改造，全年股息每股0.1097元 | |||
一致：2023年报所载2022年收入7,173,457千元（71.73亿元）、净利润240,982千元（2.41亿元）与招股书相符；9,844家为招股书截至2023年4月30日门店数，年报2022年末为9,221家，属统计时点口径差异。