酒馆 · 上市 2021-09-10 · 中國最大連鎖酒館，年輕人的高性價比社交空間
| 上市日期 | 2021-09-10 |
|---|---|
| 股票代码 | 09869 |
| 发行价 | 每股18.82–20.72港元（中位數19.77港元） |
| 募资规模 | 所得款項淨額約25.13億港元（按中位數19.77港元） |
| 保荐人 | 中國國際金融香港證券有限公司 |
| 指标 | 最新财年值 |
|---|---|
| 营业收入 亿元 | 5.39 亿元（上年 7.52） 总收入，人民币539.0百万元，同比-28.3% |
| 收入增速 % | -28.32 % 由年报营业收入同比计算 |
| 净利润 亿元 | 0.34 亿元（上年 -0.78） 本公司拥有人应占年内利润（五年财务概要，人民币33,954千元）；2024年为亏损77,976千元 |
| 毛利率 % | 58.7 %（上年 57.9） 整体毛利率，按（收入-所用原材料及消耗品成本）/收入计算，年报未直接披露该比率 |
| 净利率 % | 6.31 %（上年 -10.37） 由年报净利润÷营业收入计算 |
| 门店总数 家 | 576 家（上年 560） 年末酒馆总数：直营108家+特许合作41家+嗨啤合伙人427家 |
| 门店净增 家 | 16 家 本年末门店数−上年末门店数 |
| 加盟店占比 % | 81.25 %（上年 80） 非直营门店占比，按（特许合作酒馆41家+嗨啤合伙人酒馆427家）/576家计算；2024年为（42+406）/560家 |
| 海外门店 家 | 5 家（上年 4） 中国内地以外地区酒馆（越南、日本、新加坡），2025年末5家 |
| 覆盖城市 个 | 341 个 覆盖中国31个省级行政区及341个城市，为截至2026年3月19日口径，非2025年末数据 |
| 同店销售增长 % | -18.4 % 同店销售额增长率，同店指2025及2024年度分别至少营业300天的直营及特许合作酒馆（中国内地） |
| 单店年均收入 万元 | 93.6 万元（上年 134.3） 营业收入÷年末门店数（人民币） |
| 员工成本占比 % | 21 %（上年 23.1） 雇员福利及人力服务开支/收入，按113.1百万元及上年173.7百万元计算，年报未直接披露比率 |
| 经营现金流 亿元 | 1.41 亿元（上年 1.66） 经营活动所得现金净额，人民币141,496千元（2024年：165,529千元） |
| 财年 | 收入 | 净利 | 门店 |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 1,835,616千元人民币（约18.36亿元），同比+124.4% | 本公司拥有人应占年内亏损230,000千元人民币（亏损约2.30亿元）；经调整净利润100,245千元（约1.00亿元） | 782家（2021年末，全部直营，全年新开452家）；2020年末为351家，其中直营337家 |
| 上市首年高速开店，门店由351家增至782家、收入增124.4%，但上市开支、股份支付及可转换优先股公允价值变动合计约3.3亿元，致账面由盈转亏。 | |||
| FY2022 | 1,559,308千元人民币（约15.59亿元），同比-15.1% | 本公司拥有人应占年内亏损1,601,150千元人民币（亏损约16.01亿元）；经调整净亏损244,879千元（约2.45亿元） | 767家（2022年末；直营653家、特许合作114家）；全年新开179家、关闭194家，另有部分门店Q4暂停营运 |
| 疫情反复下关店194家、Q4暂停部分门店，计提酒馆优化及调整亏损约8.53亿元（含减值7.13亿元），录得上市后最大亏损；同步启动特许合作模式。 | |||
| FY2023 | 1,208,613千元人民币（约12.09亿元），同比-22.5% | 本公司拥有人应占年内利润180,500千元人民币（约1.81亿元），扭亏为盈；经调整净利润280,191千元（约2.80亿元） | 479家（2023年末；直营255家、特许合作92家、「嗨啤合伙人」132家） |
| 坚定转向平台化、轻资产模式，主动调整直营网络致门店降至479家、收入降22.5%，但扭亏为盈并宣派股息约1.469亿元（末期每股0.3153元）。 | |||
| FY2024 | 752,206千元人民币（约7.52亿元），同比-37.8% | 本公司拥有人应占年内亏损77,976千元人民币（亏损约0.78亿元）；经调整净利润100,555千元（约1.01亿元） | 560家（2024年末；直营112家、特许合作42家、「嗨啤合伙人」406家） |
| 消费疲软下直营继续收缩、收入降37.8%，账面亏损含办公大厦减值0.59亿元及第二上市开支0.13亿元；「嗨啤合伙人」扩至406家，经调整净利1.01亿元并建议末期股息每股0.1146元。 | |||
| FY2025 | 539,009千元人民币（约5.39亿元），同比-28.3% | 本公司拥有人应占年内利润33,954千元人民币（约0.34亿元），扭亏为盈；经调整净利润67,686千元（约0.68亿元） | 576家（2025年末；直营108家、特许合作41家、「嗨啤合伙人」427家），另有中国内地以外5家（越南、日本、新加坡等） |
| 直营门店减少叠加同店下滑，收入再降28.3%，但门店层面贡献毛利率升至73.77%，净利0.34亿元实现盈利修复，特许经营收入占比升至34.0%，建议末期股息每股0.0554元。 | |||
一致：2021年报所载2020年收入为817,945千元人民币（即8.179亿元），与招股书8.179亿元完全一致，同为人民币千元审计口径；招股书528家与年报2020年末351家（直营337家）的差异属门店数披露时点不同，不影响收入核对。