中式正餐 · 上市 2025-05-16 · 中式融合菜休闲餐厅，人均50-70元，国风装饰
| 上市日期 | 2025-05-16 |
|---|---|
| 股票代码 | 06831 |
| 发行价 | 每股7.19港元 |
| 募资规模 | 所得款项净额约7.457亿港元 |
| 基石投资者 | 安吉兩山鄉村振興股權投資合夥企業（有限合夥） |
| 保荐人 | 花旗環球金融亞洲有限公司、招銀國際融資有限公司 |
| 指标 | 最新财年值 |
|---|---|
| 营业收入 亿元 | 47.63 亿元（上年 38.38） 总收入（人民币）；餐厅经营占74.3%、外卖25.3%、其他0.4%，同比+24.1% |
| 收入增速 % | 24.1 % 由年报营业收入同比计算 |
| 净利润 亿元 | 4.86 亿元（上年 3.5） 公司拥有人应占利润4.8648亿元（年内利润4.8640亿元，含非控股权益-8.2万元），同比+38.9% |
| 净利率 % | 10.2 %（上年 9.12） 由年报净利润÷营业收入计算 |
| 门店总数 家 | 609 家（上年 465） 年末餐厅总数（含香港9家及境外5家）；2024年末465家，净增144家 |
| 门店净增 家 | 144 家 本年末门店数−上年末门店数 |
| 海外门店 家 | 14 家 境外（含香港）门店数：香港9家、新加坡1家、泰国1家、马来西亚3家 |
| 覆盖城市 个 | 148 个 中国内地覆盖城市数（另覆盖香港特别行政区） |
| 同店销售增长 % | -0.8 % 同店销售增长率（317家同店）；同店销售额31.32亿元，上年31.55亿元；2024年同店增长未披露 |
| 翻台率 次/天 | 3 次/天（上年 3） 整体翻台率（次/日），按堂食订单数除以经营天数与台数之积计算 |
| 客单价 元 | 54.6 元/人（上年 56.2） 整体人均消费（含外卖顾客，一个外卖订单计一位顾客）；纯餐厅经营客单价58.0元（上年58.3元） |
| 单店年均收入 万元 | 782.1 万元（上年 825.4） 营业收入÷年末门店数（人民币） |
| 外卖收入占比 % | 25.3 %（上年 18.8） 外卖业务收入占收入比例；外卖收入12.04亿元，同比+66.5% |
| 员工成本占比 % | 26.1 %（上年 25.8） 员工成本占收入比例；员工成本12.425亿元，同比+25.6% |
| 租金占比 % | 1.9 %（上年 2） 其他租金及相关开支占收入比例（不含使用权资产折旧5.1%，若合并计算约7.0%） |
| 经营现金流 亿元 | 10.55 亿元（上年 7.34） 经营活动所得现金净额（已减已付所得税） |
| 财年 | 收入 | 净利 | 门店 |
|---|---|---|---|
| FY2023 | 人民币3,589,178千元（约35.89亿元），同比+51.1%（2022年：2,375,453千元）；其中餐厅经营3,059,989千元、外卖业务517,153千元（分项据招股书，与2024年报口径一致） | 年内利润295,543千元人民币（约2.96亿元），2022年仅16,579千元；净利率8.2%；本公司权益股东应占同为295,543千元，无少数股东损益 | 年末餐厅360家（2023年新开89家、关闭5家，净增84家；一线及新一线187家、二线84家、三线及以下89家；全部为直营「绿茶」品牌，无加盟）。2023年无独立年报，收入/利润取自2025年报「财务概要」2023年可比列，门店数取自招股书往绩记录 |
| 疫后复苏年：收入增51.1%、净利由1,658万元跃升至2.96亿元，全年新开89家、关闭5家至360家，三线及以下城市门店由54家增至89家，是三年中盈利修复最陡峭的一年。 | |||
| FY2024 | 人民币3,838,202千元（约38.38亿元），同比+6.9%（2023年：3,589,178千元）；餐厅经营3,099,173千元（80.8%）、外卖业务723,057千元（18.8%）、其他15,972千元；取自2025年报经审计可比列 | 年内利润350,167千元人民币（约3.50亿元），同比+18.5%，净利率9.1%；本公司权益股东应占同为350,167千元；经调整净利润360,866千元、经调整净利率9.4%（剔除股份支付及上市开支） | 年末餐厅465家（2024年新开120家、关闭15家，净增105家）：一线及新一线城市及海外231家、二线115家、三线及以下119家。2025年报仅披露年末465家，开关店数取自招股书；门店全为直营，无加盟 |
| 增速换挡：收入增速由51.1%回落至6.9%，但净利仍增18.5%至3.50亿元，外卖收入增至7.23亿元、占比升至18.8%；全年净增105家至465家，年内派付上市前股息3.50亿元，2025年5月16日方于联交所上市。 | |||
| FY2025 | 人民币4,762,967千元（约47.63亿元），同比+24.1%；餐厅经营3,540,796千元（74.3%，+14.2%）、外卖业务1,203,970千元（25.3%，+66.5%）、其他业务18,201千元（0.4%） | 年内利润486,399千元人民币（约4.86亿元），同比+38.9%，净利率10.2%；本公司权益股东应占486,481千元（非控股权益-82千元）；经调整净利润508,892千元（+41.0%）、经调整净利率10.7%；每股基本盈利0.80元 | 年末餐厅609家（同比+144家，全年新开157家），覆盖内地21省4直辖市2自治区及香港、新加坡、泰国、马来西亚，近150座城市；一线及新一线城市及海外323家、二线136家、三线及以下150家；境外14家（香港9、新加坡1、泰国1、马来西亚3）；另有「望江楼」3家及其他新品牌4家（多品牌合计616家） |
| 上市首年放量：2025年5月16日以每股7.19港元上市（净筹7.321亿港元），收入增24.1%、经调整净利增41.0%；同店销售仅-0.8%、自二季度转正，新店坪效较老店高48.4%、现金回收期12.6个月；派特别息每股0.33港元并建议末期息每股0.52港元（约3.48亿港元）。 | |||
一致：2025年报可比列所载2024年收入3,838,202千元（约38.38亿元）、年内利润350,167千元（约3.50亿元，净利率9.1%）与招股书38.38亿元/3.50亿元完全相符，同为人民币千元、IFRS经审计口径，无需口径调整。